1、首批置换债“发飞”
天风证券固收首席分析师孙彬彬
首先，债务置换不增加社会信用，对基本面的直接改善作用相对有限。其次，从量价两个角度来看，化债可能不对债市构成直接压力，反而会加大银行经营压力，从而带动债券需求。第三，我们预计货币政策或将继续保持支持性立场，年末还有降准，明年一季度不排除再次降息的可能。总体上，如果仅仅是债务置换和供给，曲线或许有所增陡，尤其是7年以上，但债市风险可控。现阶段，我们预计10Y国债可能维持窄幅震荡，我们建议保持对曲线做陡，5年国债子弹型，择机交易长端。
华创证券固收首席分析师周冠南
置换债券启动发行且后续规模较大、期限较长，市场关注其可能造成的扰动。临近年末，机构面临各类指标考核压力和负债稳定性扰动，对于长久期品种的配置更加谨慎，而保险配置资金则可能到12月中旬才能有效进场。因此，11月下旬主要关注供给放量带来的影响，对于超长端保持谨慎观察。当前央行货币政策工具创新品种丰富，或通过二级市场买入国债、买断式逆回购操作、降准等工具的综合使用平抑资金波动。关注供给和资金博弈，以及未来货币宽松预期及年末提前配置行情带来的交易机会。
民生证券固定收益首席分析师谭逸鸣
综合来看，当前宏观图景下，年内债市整体或延续区间震荡，除了密切关注基本面修复信号之外，债券供给、股市动向以及海外因素的扰动也是关键。其中，股债“跷跷板”以及房地产或对债市资金有一定分流，但总体来看当前配置力量仍占优，年内“资产荒”逻辑或难快速逆转，债市利率上行风险或整体可控。
国盛证券首席固收分析师杨业伟
市场担忧一方面集中在对短端资金冲击上。但从央行、其它融资需求，以及冲击节奏上来看，政府债券供给对资金的冲击或相对有限。另一方面，市场担忧地方债发行期限较长，将冲击金融机构承接能力，导致超长端期限利差攀升。事实上，短期长债的供给冲击影响有限，而预期相对更为重要。预计债市将继续震荡走强，等待配置机会来临。
东吴证券固收首席分析师李勇
我们认为用于置换存量隐性债务的特殊再融资债发行对债券市场造成的冲击有限，央行可通过降准等手段有效对冲，对于债券转熊拐点未至的判断不变。
2、长债或迎补涨机会
浙商证券大固收组长，固收首席覃汉
随着宏观经济环境不明朗，北美洲及亚洲主要市场的消费者信心减弱。近年来，箱包行业销售趋势放缓。再加上部分海外国家保护本国纺织、箱包等低端制造企业，不断提高箱包进口关税，这让产业分散，多以代工模式为主的中国箱包制造企业感到“日子更难过”。
现阶段建议配置攻守兼备的5Y品种，待供给冲击逐步落地后，或迎来长债的补涨机会，10年国债利率或向下突破2.0%。年内存款利率调降或带动存单收益率下行，政府债供给冲击后曲线极致牛陡状态可能切换为逐步走平，10年国债利率或向下突破2.0%。政府债供给冲击过后或迎来中小行年末配置力量有所增强，跨年期间中小行及保险或加大对长债及超长债的配置力度。
华泰证券固收首席分析师张继强
投资者普遍认为收益率曲线将更趋陡峭化，不过我们认为短期变数可能较大，尤其是债券短端。长端利率来看，受政策加码不可证伪+基本面小幅改善+长久期地方债供给放量等因素影响，长端利率或更趋上行，不过空间不大。短端利率来看，前期同业负债定价要盯住OMO利率推动同业存款利率下行，但后续海外美联储及人民币汇率对货币政策有所制约，年底降准只为补充流动性缺口、难以明显改善资金面，资金扰动增多，短端利率的不确定性增大。
国信证券经济研究所固定收益联席负责人赵婧
截至11月15日，30年国债和10年国债利差为19BP，处于历史偏低水平。9月政治局会议罕见研究当前经济形势，降低存量房贷利率、降准降息、增加地方债务额度、发行特别国债等一系列政策陆续出台，政策稳增长进入实质性操作。我们认为，当前财政政策力度较大，人大常委会推出十万亿化债政策，另外年内发行节奏较快，预计近期债市调整为主。当前30年国债期限利差极低，期限利差保护度有限。
西部证券固收首席分析师姜珮珊
当前长期、超长期地方债供给冲击下，预计长端利率将维持窄幅震荡，缓慢下行，在更多地区披露发行期限和集中发行落地前，30Y与10Y国债、地方债与国债利差或将继续走阔。预计本轮走阔幅度或不及此前水平。预计市场在形成新的交易主线前以震荡为主，10Y国债在2.05%-2.15%，30Y国债在2.25%-2.38%，进一步下行需等待下一个降息窗口。
浙商银行FICC
当前交易的重心仍在于供给。随着各地发行计划的陆续披露，2万亿地方债限额在年内使用完毕概率越来越大，市场对超长债的规避情绪愈发浓烈，尾盘出现加速抛售的现象。924金融发布会以后，10年与30年国债利差最高走阔至23-24BP，如若此轮供给冲击使得利差重回这一水平，超长债的性价比又将有所凸显。
3、上海取消普通住房标准
上海易居房地产研究院副院长严跃进
这次房地产税收政策优化，是基于房地产市场向好发展的背景之上。近期国家统计局发布的全国70个大中城市房价指数数据，新房和二手房价格均迎来拐点，房地产市场呈现止跌回稳、向好发展的良好态势。其中，上海各项指标均在全国前列。当前财政部等三部委政策发布后，上海积极贯彻落实，正式取消普通住房和非普通住房标准。至此，挂钩在普通住房和非普通住房标准之上的相关税收将面临优化空间。上海房地产政策已进入历史最为宽松阶段，从去年“认房不认贷”政策开始，上海持续在行政、土地、金融、财税等领域调整优化政策，政策力度大、覆盖面广，有力支持刚性和改善型住房需求的释放。同时，叠加一系列利好的购房政策和环境，包括购房门槛低、首付比例低、房贷利率低、税费成本低等，预计政策效应将持续释放。
上海中原地产市场分析师卢文曦
从上周公布的70城房价数据来看，上海已出现积极变化，存量市场已经由连续下跌转为环比小幅上涨。前期受政策利好推动，上海房地产市场的刚需项目交易活跃，此次新政将明显降低大户型住房的交易成本，利好改善需求释放，可以形成热点接续。所有利好全部兑现后，买家出手速度或会加快，二手房市场这股交易热情有望延续到年底，而随着交易量维持在高位运行，价格也有望得到巩固，加快筑底过程。
根据新政，12月1日起，在上海买房到底能节省多少成本？
文章来源：东方财富Choice数据
责任编辑：137
原标题：首批置换债“发飞”、长债或迎补涨机会、上海取消普通住房标准 | 债圈大家说11.18
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